大股东股权质押对企业成长影响的实证研究文献综述

1.选题背景：

股权质押是指出质人通过将其拥有的股权作为质押标的物，从金融机构借入所需资金的过程。股权质押可以帮助控股股东在不影响对企业的控制权这一情况下，将手中股权转换为流动资金，为控股股东提供了一个相对灵活、安全的融资渠道。截止至2019年底，A股3687家上市公司中，有3086家上市公司进行了股权质押，占比达83.7%，质押的总市值达45891.81亿。但是如此大范围的股权质押行为也潜藏着风险。一旦股市发生震荡，质押标的物的价值低于警戒线或平仓线，质押人如果不能及时补充质押标的物，将会面临被强制平仓的违约风险。金融机构一旦选择强行平仓，很可能导致上市公司的控制权更迭，向外界传出不利的信息，影响企业投资报酬能力。这些不利信号很可能会挫伤现有投资者和潜在投资者信心，对企业日后融资带来不利影响，进而影响企业的成长。另一方面，金融机构也会出于维护自身利益对股权被质押公司的投资行为和相关财务比率加以限制，将会影响到企业的一些重大决策，对企业成长存在一定的影响。观察A股上市公司中股权质押比率较高的上市公司经营状况，可以发现在控股股东股权质押之后，企业业绩均出现明显下滑，股价长期处于低位，间接反映出股权质押对于企业成长存在影响。那么，股权质押后对上市公司的财务限制以及可能存在的控股股东的掏空行为是否会影响企业未来的成长？本文将通过实证分析进一步探究控股股东股权质押对企业成长的影响。

2.选题意义：

目前，现有对于股权质押的研究主要集中于对控股股东股权质押的动机方面，以及对控股股东股权质押后所产生的经济后果方面，少有关于股权质押对公司未来发展影响的研究。

第一，本文将从企业的盈利能力和发展潜力两方面入手，揭示大股东股权质押的真实动机以及股权质押对企业未来成长的影响，丰富发展目前对股权质押经济后果方面的研究。

第二，现有对企业的成长研究鲜有关于股权质押的影响。本文将提供股权质押与企业成长之间的现实意义，为上市公司完善内部治理机制，保护中小股东、债权人及相关潜在投资人的利益，维护资本市场平稳高效运行提供有效的启示。

二、课题关键问题及难点：

关键问题：

(1)控股股东股权质押对企业成长的影响的理论分析

控股股东股权质押对企业成长的影响主要存在于两方面：一方面，控股股东虽然将股权质押用于换取流动资金，但其仍未失去对企业的控制权和其参与企业经营的权力。因此，控股股东依然可以通过自身对企业决策的影响力，通过关联交易等方式转移上市公司的优质资产，达到掏空上市公司的目的。另一方面，控股股东为维持股票价格平稳，防止股票价格逼近平场线，会过多干预企业日常的生产经营活动，以获得短期的利益，但从长期看来这种行为很可能不利于企业未来的成长。